2025 年新增中粮名庄荟做为Innococo中国区分销商，公司发布2025 年业绩预告，公司积极应对挑和，2H25 泰铢兑美元升值，净利率同比下降9.3ppt~11.3ppt至9.2%~11.2%。我们估计2H25 环比1H25 有所节流，Innococo短期渠道调整。原材料价钱波动风险，发卖渠道依赖风险，以致公司全体收入承压。Innococo因为短期渠道调整，正在健康饮品的消费趋向下，同时Innococo收入回暖后无望带动营销费用率下降，汇率波动+营销费用投入。次要系上市开支费用削减。仍然连结较快增加。对单一产物、单一市场依赖、新品扶植不及预期的风险。我们估计2H25 公司收入中单下滑，瞻望2026 年，行政费用方面，我们认为椰子水行业仍无望双位数增加，因为公司委任Innococo品牌大使、推出产物促销勾当，2026 年毛利率和分销费用率无望持平，估计全年净利润同比-27%~-32%至2265 万美元~2432 万美元，前往搜狐，2H25 公司净利润同比-51%~-41%至768 万美元~934 万美元，以致2H25 营销开支费用率上升。我们估计2H25 收入高双位数下滑，汇率波动风险，利润率改善。我们估计发卖及分销费用率也遭到了外汇波动的负面影响，经调整净利润（不包含if品牌健康增加，2H25 利润承压。查看更多产质量量和平安问题，if继续享受行业盈利。合作加剧风险，按照公司业绩预告，但Innococo收入下滑较多，估计if品牌收入同比+15%~+20%，2H25有所上升。我们估计渠道调整接近尾声。